Productivité, épargne, risques géopolitiques... autant de facteurs dont l'évolution pourrait peser lourd sur une économie déjà freinée par plusieurs tendances, dont le vieillissement de la population.
Quelles perspectives pour l’économie mondiale, à horizon 2027 ? Pour France Stratégie, après une « décennie perdue », c’est une décennie très bridée, et « d’incertitudes » qui s’annonce. Productivité, épargne, risques géopolitiques… autant de facteurs dont l’évolution, difficilement prévisible, pourrait peser lourd sur une économie déjà freinée par plusieurs tendances, dont le vieillissement de la population.
À quoi ressemblera la décennie économique 2017-2027 ? France Stratégie, organe de réflexion rattaché au Premier ministre, a dessiné les grandes lignes d’une croissance qui devrait rester molle, et… peu prévisible. Une présentation a été faite le 3 mars, à Paris, lors d’une conférence de presse. Pour commencer, le terreau dans lequel s’enracine la décennie à venir n’est pas des plus fertiles : celle qui vient de s’écouler est une « décennie perdue », rappelle Arthur Sode, macroéconomiste chez France Stratégie. Au niveau de l’économie mondiale, les effets de la crise de 2008 ont été très longs à se résorber. « La croissance très faible a été portée par les économies émergentes, qui ont maintenu des taux de croissance identiques », poursuit Arthur Sode. Conséquence, la croissance mondiale, de l’ordre de 3,5% en moyenne, a basculé vers cette zone du monde. Voilà pour le contexte dans lequel se pose la question d’un possible rebond de la croissance mondiale à partir de 2017. « Une perspective assez limitée », tranche l’expert. Certes, aujourd’hui, la plupart des économies avancées ont absorbé le choc de 2008. Pour autant, de multiples facteurs s’opposent à une reprise forte. Tout d’abord, « le vieillissement de la population constitue un frein majeur à la croissance dans la décennie qui arrive », avance Arthur Sode. Depuis les années 90, la croissance de la population des 20 à 64 ans, – la population en âge de travailler – diminue. Résultat, « l’apport du facteur travail est moindre ». De plus, effet collatéral du vieillissement de la population, la productivité des actifs pourrait également décroître, au fur et à mesure qu’ils avancent en âge, un effet qui pourrait prendre encore plus d’ampleur en cas de recul de l’âge de la retraite. Deuxième facteur qui devrait brider la croissance, « le niveau élevé de l’endettement », héritage de la période d’avant crise : dans le secteur privé, entreprises et ménages, et, dans le public, États, ont accumulé des dettes. Or, depuis 2008, il n’y a pas eu de désendettement. « Cela pèsera sur la croissance car les revenus sont d’abord consacrés au remboursement de la dette », explique Arthur Sode. Troisième tendance néfaste à la croissance économique, la montée des inégalités. « Elles ont augmenté partout de façon assez forte depuis les années 90 », constate Arthur Sode. Avant la crise, le recours à l’endettement avait légèrement atténué les effets des inégalités. Mais aujourd’hui, elles pèsent doublement. Tout d’abord, sur la consommation, les ménages les plus riches ayant un taux d’épargne élevé. En second lieu, sur la possibilité de trouver un consensus social, condition indispensable pour mener des réformes. Dernier facteur inquiétant, enfin, exogène, celui là, l’évolution des économies émergentes qui pourrait peser négativement sur la croissance mondiale. Après une période faste, en effet, ces économies donnent en effet des signes de faiblesse, notamment, en 2015, en raison de l’effondrement du cours des matières premières. De plus, la Chine, qui a maintenu un taux de croissance de l’ordre de 10% depuis 2008, arrive à « la fin d’un cycle ». « Le ralentissement de la croissance chinoise pèsera sur croissance des pays émergents et mondiale », alerte Arthur Sode. L’éventuelle crise de ce géant, qui pèse 17% de l’économie mondiale, aurait nécessairement de lourdes conséquences pour tous.
La décennie des incertitudes
Sur ces bases peu prometteuses, France Stratégie a élaboré plusieurs scénarios dessinant les évolutions économiques à venir. Le scénario central prévoit un « rythme de croissance comme celui qu’on vient de connaître », avance Arthur Sode, prévenant que « les aléas peuvent faire varier le scénario de manière assez importante ». En effet, au delà des tendances lourdes décrites par l’économiste, la spécificité de la décennie à venir sera « une incertitude accrue », estime-t-il. Pour France Stratégie, il existe en effet de multiples facteurs dont l’évolution est difficilement prévisible. Premier d’entre eux, l’évolution de la productivité. « Elle semble décroître dans les économies avancées, alors que c’est le principal facteur croissance », explique Arthur Sode. Mais sur ce sujet, les avis des économistes sont très partagés entre les pessimistes, qui voient une diminution inéluctable de la productivité, et les optimistes. Bref, « il s’agit d’un aléa qui peut être haussier ou baissier », synthétise Gilbert Cette, économiste à la Banque de France. Historiquement, rappelle-t-il, le ralentissement de la croissance du PIB au sein des économies européennes est étroitement lié à celui de la productivité. Aujourd’hui, ce phénomène est notamment lié à l’épuisement de la dynamique de la loi de Moore. Pour la suite, dans une vision optimiste, certains économistes invoquent la loi “more than Moore” : d’après cette dernière loi, l’extension de l’utilisation des technologies existantes dans des nouveaux champs, ou pour de nouveaux usages, va permettre une explosion de la productivité. Autre paramètre dont il est difficile de prévoir l’évolution, celui du déséquilibre entre l’investissement et l’épargne. Au niveau mondial, le taux de cette dernière a augmenté les quinze dernières années, en particulier dans les pays émergents. Là bas, elle est liée à une absence de protection sociale. Mais elle est également le fait de stratégies d’État, comme dans le cas de l’Allemagne, dotée d’un excédent d’épargne considérable. Par ailleurs, le secteur privé peut aussi être à l’origine de cet excédent d’épargne, avec l’émergence d’entreprises comme Facebook et Amazon. Et la liste des incertitudes qui pèsent sur les évolutions économiques ne s’arrête pas là. Les économistes avancent également les « trappes à revenu intermédiaire », dans lesquelles seraient tombées les économies émergentes. Qui serait aujourd’hui capable de prédire leur évolution ? Une même incertitude règne sur les risques géopolitiques, qui, avec force multiplication et intensification des conflits, États à la dérive, terrorisme… pourraient perturber fortement les économies.
Anne DAUBRÉE